简介：太平洋（８．８９０， ０．０５， ０．５７％）证券副总裁、企巢新三板学院院长程晓明在拒绝接受记者的专访时回应，上海证券交易所ＰＥ、ＶＣ在新三板的锋芒过于大，更有了过多的眼光，使得外界对新三板的定位产生了批评；且融资金额过于大，资金并没几乎用作上海证券交易所公司的发展，而是当作腊别的事情。简介：太平洋（８．８９０， ０．０５， ０．５７％）证券副总裁、企巢新三板学院院长程晓明在拒绝接受记者的专访时回应，上海证券交易所ＰＥ、ＶＣ在新三板的锋芒过于大，更有了过多的眼光，使得外界对新三板的定位产生了批评；且融资金额过于大，资金并没几乎用作上海证券交易所公司的发展，而是当作腊别的事情。参照：中国证券行业商业模式专项分析与企业投资环境研究报告。

２０１５年１２月２５日，证监会副主席方星海在国务院新闻办公室开会的新闻吹风会上，证实了监管层取消投资基金股权投资机构上海证券交易所新三板的众说纷纭，还回应不仅停止了上海证券交易所，同时还停止了融资。此外，证监会还将对不仅限于ＰＥ的新三板上海证券交易所企业前期融资的用于情况开展调研。２０１５年１２月２９日，部分新三板企业已相继接到通报。太平洋（８．８９０， ０．０５， ０．５７％）证券副总裁、企巢新三板学院院长程晓明在拒绝接受记者的专访时回应，上海证券交易所ＰＥ、ＶＣ在新三板的锋芒过于大，更有了过多的眼光，使得外界对新三板的定位产生了批评；且融资金额过于大，资金并没几乎用作上海证券交易所公司的发展，而是当作腊别的事情。

从投资基金基金管理机构到金控平台，九鼎投资（５２．８６０， －５．８５， －９．９６％）是新三板上最典型的案例；上市严重不足一年的中科招商也合体举牌专业户。而这两者并非孤例，还包括思考投资（８３１８９６）在内的上海证券交易所投资基金也通过新三板融资，首演着眼花缭乱的资本运作。目前新三板白鱼上海证券交易所的股权投资机构还有２０多家，证监会监管措施实施之后，将何去何从？中国新三板投资联盟有限公司创立合伙人许小恒向记者分析指出，此次证监会停止投资机构上海证券交易所认同是继续的，待监管制度完备之后仍不会放松。

时隔停止ＰＥ融资及上海证券交易所之后，证监会还对已上海证券交易所新三板的企业展开自查。方星海在新闻吹风会上回应，２０１５年以来，投资基金基金管理机构在新三板市场上频密融资，融资金额和投向引发了社会普遍注目和批评，必须强化对此类投资基金基金管理机构的监管。停止投资基金基金管理机构在全国股并转系统上海证券交易所和融资之后，将对前期融资的用于情况开展调研。

《国务院关于全国中小企业股份出让系统有关问题的要求》具体全国中小企业股份出让系统是经国务院批准后，依据证券法成立的全国性证券交易场所，主要为创新型、创业型、成长型中小微企业必要融资服务。许小恒向记者回应，投资基金机构在新三板频密融资圈钱，并非用作实体经济，而是将资金用作扩展自己的帝国板块，甚至转入二级市场套利以及举牌Ａ股上市公司，这与国家反对新三板市场发展的想法不完全一致。ＰＥ赚得盆剩钵剩，而很多实体企业上了新三板被饿得嗷嗷待哺，变为僵尸股，长此以往，有点本末倒置。

２０１５年１２月２９日，证监会早已开始对上海证券交易所公司融资的用于情况进行调查，部分新三板企业已从券商处接到《关于证监局抽验部分上海证券交易所公司的最重要通报》。通报内容为：证监会及其辖属证监局自２０１５年１２月２５日－２０１６年１月２５日对上海证券交易所公司展开专项现场检查，检验公司标准为：曾多次股票发售金额１亿元以上的公司。

据观研天下理解，检查的主体是融资１亿元以上的上海证券交易所公司，并不仅限于ＰＥ类公司，少数融资几千万元的公司也在检查范围之内。根据ｗｉｎｄ数据辨别，截至２０１５年１２月３１日，共计５１２９家上海证券交易所公司，该年以来发售融资额多达１亿元的共计１７２家，大约占到当前上海证券交易所企业总量的３％。此外，融资５０００万－１亿元的有２５２家，融资３０００万－５０００万的有３１１家。这意味著，将有相似２００家公司拒绝接受抽验。

据报，股并转系统早于在一个月前之后曾多次两次印发通报，拒绝今年以来所有有过发售融资记录的企业，就大股东占款及提早用于以定减资金的违法违规行为展开自查。接下来，企业上海证券交易所新三板将不会更为严苛，融资频率和融资规模将不会受到严格控制，且筹措资金必需用作投向新三板，而证监会此次的检查也主要是这一方面。在停止ＰＥ上海证券交易所前夕，天星资本很幸运地取得了上海证券交易所表示同意函，但自２０１５年１２月１４日该公司接到股并转系统表示同意上海证券交易所的函后，何时月上海证券交易所仍是未知数。

股并转系统数据表明，目前仍有２５家在判申请人上海证券交易所的投资机构，还包括君联资本、中信资本、华硬资本、朱雀投资、申毅投资和隆领投资等在内的投资基金机构早已在股并转公司公布了出让书，转入了冲刺阶段，如今上海证券交易所进程已戛然而止。隆领投资创始人蔡文胜曾在拒绝接受记者专访时回应，隆领投资上海证券交易所新三板的原因是，在当前大众创意、万众创业的国家大战略下，期望隆领投资可以通过资本化去协助更好的创业者。然而，上海证券交易所ＰＥ在新三板早已进了一个怕头。

事实上，在证监会命令之前，股并转系统方面早已对股权投资机构上海证券交易所新三板有所容许了。程晓明告诉他记者。

记者约见多家白鱼上海证券交易所出让投资基金机构，咨询证监会停止ＰＥ上海证券交易所新三板之后的动向，其涉及负责人皆回应不予置评。不过程晓明向记者分析称之为，ＰＥ、ＶＣ上海证券交易所新三板本身是没问题的，新三板应当以创新型企业为主体，但是股权投资机构的上海证券交易所是适当的，因为投资是创意体系很最重要的一环，待监管制度完备之后仍不会放松。

许小恒向记者回应：目前容许ＰＥ融资主要针对新三板，却是新三板与Ａ股在发售制度不存在差异，新三板融资主要通过以定减，储架发售制度，即一次核准，多次发售的再融资制度。仍然以来，ＰＥ机构在新三板的融资备受市场注目，而九鼎集团和中科招商堪称新三板市场的焦点。最先登岸新三板的ＰＥ机构九鼎投资，在将近两年的时间内总市值早已收缩至１０２５亿元。

２０１４年４月，九鼎投资上海证券交易所即定减，筹措资金３５亿元，当年８月，九鼎投资再度募资２２亿元。２０１５年５月，其宣告以每股１５－２５元的价格发售５亿元新股。

当年１１月初，九鼎集团已完成这笔规模为１００亿元的资金筹措。几天之后，九鼎投资又发布了３００亿元的定减计划。中科招商在去年３月登岸新三板后，已通过４轮定减融资大约１２０亿元。

去年９月，中科招商堪称抛了３００亿元的巨额融资计划，首次刷新新三板有史以来最大规模的定减。然而，这些机构在新三板取得的融资并没投向实体经济，而用作资本运作，部分上海证券交易所新三板的ＰＥ机构在频密举牌Ａ股上市公司。程晓明向记者回应。自去年７月以来被称作举牌王的中科招商，于二级市场很快举牌了１０多家上市公司，还包括宝诚股份（６００８９２）、朗科科技（３６．１６０， －１．４６， －３．８８％）（３０００４２）、国农科技（３９．９４， －１．３７，－３．３２％）（０００００４．ＳＺ）、沙河股份（２０．００， －０．５３， －２．５８％）（００００１４．ＳＺ）、丰乐种业（１２．１３， ０．２９， ２．４５％）０００７１３．ＳＺ）等。

按照该公司董事长单祥双的阐释，未来５年，其将有限公司或股权５０家左右上市公司，作为中科招商布局产业的资本平台。２０１５年１２月２２日，中科招商再度清盘，筹划并购上市公司股权。

而九鼎投资的眼光仍然意味着是投资企业，而是在银行、保险、券商、基金等各个方向全面布局，打造出综合金融服务平台。一年来，九鼎投资动作屡屡：出资成立九泰基金、对天源证券注册资本并获得了控股权、成立九鼎国际ＧＰ公司投资美国房地产及美国投资基金股权基金、并购多家保险机构，通过注册资本有限公司券商牌照、成立公募基金管理机构等。

２０１５年１２月１５日，九鼎投资发布公告，宣告由九鼎投资改名为九鼎集团。目前，九鼎集团享有一家Ａ股上市公司中江地产（６０００５３．ＳＨ）和新三板上海证券交易所公司九信资产（８３１４００），九信资产的前身为上海证券交易所企业优博创，未来也将沦为九鼎大资管版图的一部分。

除九鼎投资和中科招商之外，硅谷天堂（８３３０４４）、明石创新（８３２９２４）、同创伟业（８３２７９３）、信中利（８３３８５８）、浙商创投（８３４０８９）、久银控股（８３３９９８）和思考投资等投资基金基金管理机构，２０１５年的融资金额超过３０９．１亿元，相等于新三板在过去一年已完成总募资额的２４．６８％。去年７月，与思考投资不存在完全一致行动关系的５只基金、信托产品售予园城黄金（６００７６６．ＳＨ）股票１１６９．８４万股，占到园城黄金总股本比例为５．２１％。

简介：太平洋（８．８９０， ０．０５， ０．５７％）证券副总裁、企巢新三板学院院长程晓明在拒绝接受记者的专访时回应，上海证券交易所ＰＥ、ＶＣ在新三板的锋芒过于大，更有了过多的眼光，使得外界对新三板的定位产生了批评；且融资金额过于大，资金并没几乎用作上海证券交易所公司的发展，而是当作腊别的事情。

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